从指数看中国绿色债券的投资价值及政策建议

本文摘要：债券指数作为取决于市场价格变动的最重要指标，具备构成多样性、价格代表性和发展指导性等特点，是体现市场展现出的直观渠道。本文将详细讲解国内外现有绿色债券指数，通过较为风险和收益，认为中国绿色债券对于国内投资者与国外投资者的投资价值，并对我国绿色债券的发展明确提出涉及政策建议。一、绿色债券指数概述[1]目前国际市场上主要有六只较为具备代表性的绿色债券指数，国内共计发售了十只绿色债券指数。

债券指数作为取决于市场价格变动的最重要指标，具备构成多样性、价格代表性和发展指导性等特点，是体现市场展现出的直观渠道。本文将详细讲解国内外现有绿色债券指数，通过较为风险和收益，认为中国绿色债券对于国内投资者与国外投资者的投资价值，并对我国绿色债券的发展明确提出涉及政策建议。一、绿色债券指数概述[1]目前国际市场上主要有六只较为具备代表性的绿色债券指数，国内共计发售了十只绿色债券指数。

表格1 国际绿色债券指数公布情况表2 国内绿色债券指数公布情况二、中国绿色债券投资价值（一）对国内投资者本文挑选中财-国证高等级绿色债券指数和中债-综合指数两只指数，综合考虑到这两只指数在2015-2017三年的收益与风险情况来分析中国绿色债券对于国内投资者的投资价值。中财-国证高等级绿色债券指数具备较高年化收益率（4.43%）和较低投资风险。

可以显现出绿色债券指数的展现出高于普通债券指数，中国绿色债券对于国内投资者具备较高的投资价值。图1 2015-2017国内涉及债券指数历史走势数据来源：Wind金融数据库，中央财经大学绿色金融国际研究院。

表格3 2015-2017国内涉及债券指数收益与风险对于国内投资者而言，绿色债券首先从政策上就具备投资潜力和优势。我国现实施许多规范以及鼓舞政策引领希望绿色债券发展。

其次，随着“环保风暴”的经常出现，环境风险定价早已沦为市场发展的必然趋势，使得绿色债券环境风险小的特点也沦为绿色债券投资的潜在价值。再度，绿色债券也是责任投资者的优先选择。（二）对国外投资者本文首先对比分析中国、美国、德国的五年期国债届满收益率，探析中国债券市场对于国际投资者的吸引力；然后挑选中财-国证高等级绿色债券指数、标普绿色债券指数和标普500债券指数三只指数，综合考虑到三只指数在2015-2017年的收益和风险情况，探析中国绿色债券对于国际投资者的投资价值。

对比2015-2017年中国、美国、德国的五年期国债届满收益率，中国国债届满收益率明显低于美国、德国，且欧洲近几年来广泛经常出现胜利率，中国债券市场的高票息特点对于国际特别是在欧洲的投资者具备很强的吸引力。图2 2015-2017中国、美国、德国五年期国债届满收益率历史走势数据来源：Wind金融数据库，中央财经大学绿色金融国际研究院。综合考虑到中财-国证高等级绿色债券指数、标普绿色债券指数和标普500债券指数三只指数在2015-2017年的收益和风险情况，可以显现出中财-国证高等级绿色债券指数的年化收益率最低，为4.43%，且风险较低，展现出高于其它两只国际债券指数，中国绿色债券市场对于国际投资者不存在显著的投资价值。

图3 2015-2017国内外涉及债券指数历史走势数据来源：Wind金融数据库，中央财经大学绿色金融国际研究院，标准普尔。表格4 2015-2017国内外涉及债券指数收益与风险对于国外投资者而言，他们具有成熟期的绿色投资理念与资产配备多元化的市场需求。中财-国证绿色债券系列指数和上证绿色债券系列指数在卢森堡交易所官方网站实时展出为境外投资者获取高效半透明的信息渠道，2017年“债券合”的实行堪称更进一步向注目中国绿色债券市场的国外投资者关上了大门。

三、政策建议中国绿色债券对于国内投资者与国外投资者都展现了较高的投资价值。如何将此投资价值落到实处？我们明确提出以下建议。（一）推展绿色债券投资产品的落地建议将绿色债券投资产品划入到资产管理行业的机构考核与名列当中，通过基金、券商以及银行等资管机构向市场普及绿色投资理念，并推展这些机构研发绿色债券涉及产品来符合市场的投资市场需求。

（二）减少绿色债券风险权重研究对商业银行减少绿色债券的风险权重，若当前有艰难，可以首先考虑到减少绿色债券指数产品的风险权重。建议提升绿色债券或绿色债券指数产品的质押率，提高绿色债券涉及产品的质押融资便利性，通过必要提升投资杠杆强化绿色债券的吸引力。（三）强化国际投资者参予中国绿色债券市场的便利性不应更进一步完备绿色债券对外开放制度规则以及基础设施决定，在“债券合”下创建“绿色债券合”，构建银行间市场和交易所市场的绿色债券对外开放制度，为境外投资者投资中国绿色债券获取更为友好关系、便捷的投资环境。

（四）提升国内投资者绿色投资意识建议对绿色投资理念强化宣传，造就国内绿色投资氛围，培育更加多责任投资者。中止投资者对于社会责任投资的“误会”，让投资者意识到绿色投资不仅能给环境和生态带给正面效应，还可以提升人组收益率。

提升投资者对于绿色债券市场的关注度与参与度也将使得市场机构更加有意愿研发绿色债券投资产品，减少绿色债券市场活力。[1] 有关国内外绿色债券指数更加多讲解请求参看，史英哲：《中国绿色债券市场发展报告（2018）》，中国金融出版社，2018年9月。

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